研报掘金丨东吴证券：维持洪城环境“买入”评级，低估值+高分红+业绩稳健

东吴证券研报指出，洪城环境业绩稳健 ，资本开支下降
，高分红持续。2025年公司实现营业收入74.86亿元，同减9.00% ，归母净利润11.93亿元
，同增0.27% 。2025年水务运营稳健增长，工程收入下滑 ，燃气板块承压
。供水及燃气管网折旧年限延长
，25年腾挪0.51亿元业绩空间。低估值+高分红+业绩稳健，在手厂网一体化项目进入投资尾声 ，期待模式理顺带来业绩&现金流增量 。公司承诺21-26年分红比例50%+，自由现金流改善高分红可持续！考虑工程下滑和燃气业务承压
，将2026-2027年归母净利润预测从13.07/13.63亿元下调至12.37/12.76亿元，预计2028年归母净利润为13.05亿元 ，同比+3.6%/3.2%/2.3%
，对应PE为10.2/9.9/9.7倍，维持“买入”评级
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