从“百团大战”到AI投资狂潮：创投老兵应文禄的冷思考

来源：@经济观察报微博

记者 蔡越坤

“量子计算、具身智能等热门赛道吸收了大量资本，明星企业被不断追捧 ，甚至出现‘按月融资’的现象 。 ”4月23日
，毅达资本董事长应文禄在由投中信息举办的“第20届中国投资年会
”上表示
。

应文禄表示，其在投资一线 ，明显感觉到一个现象：很多项目的底层产品和技术并没有太大变化，但融资节奏和估值却在快速异化。不少创业企业在本轮融资时
，就已经预设好了下一轮由哪些机构接盘 、什么估值 。

“资产端几乎进入了癫狂状态。很多投资机构在抢项目，基本放弃了曾经坚守的基本尽调要求——深入谈判条款
、审慎评估条件 ，只要能拿到份额
，对热门赛道、热门项目生怕错过
。”应文禄称。

应文禄的感受是，当下资本对于热门赛道的追捧让其回想起互联网时代的某些赛道：百团大战 、共享单车、在线教育……

背后的原因是什么？应文禄称 ，2025年GPU企业以“摩尔线程
”等为代表上市后估值快速飞涨
，大量对标企业认为自己也能复制这种路径 。再加上政策推动
、资金涌入、二级市场映射，一旦进入“国家战略”或“中美竞争 ”的热门赛道 ，估值便一飞冲天
。

对于该狂热状态
，应文禄提示风险称，有风起时 ，必有花谢时。作为投资一线的老兵
，越是火热的时候，越需要一份冷静 。

谈及回归创投的本质 ，他认为，投资最终投的是三个东西：技术 、产品
、人
。做企业绝不是产品做出来、技术突破了就能成功
，那只是要素之一。 创业者能否裂变为企业家，还有很长的路要走 。所以 ，对企业家的考验至关重要
。最终能够穿越周期的
，一定是那些能够持续成长的 、真正优秀的企业家。

“有人在热浪中狂欢，有人在冷风中坚守 。最终留下来的 ，一定是那些穿越泡沫
、不为恐慌所左右
，把根基扎在产业里的投资者
。风来了，不必过度兴奋；风停了 ，也无需过度紧张。根扎得深
，就不怕风如何吹 。
”应文禄称。