长江有色：30日铝价下跌 节前最后交易表现清淡

　　CCMN国际市场：今日伦铝震荡下行
，LME三个月北京时间15：16报于3477.5美元/吨，较上一交易日结算价跌14.5美元/吨 ，涨幅0.42%。

　　国内期货：今日沪铝主力月2606合约偏弱震荡；开盘价报24590元/吨
，盘中最高24635元/吨，最低24315元/吨 ，昨日结算24570元/吨
，尾盘收至24430元/吨，跌140元 ，跌幅0.57%；沪铝主力月2606合约全天成交量211561手增加38541手
，持仓量294026手减少9946手 。

　　CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格24370-24410元/吨，跌90元 ，贴水100-贴水60
，涨5元；广东现货24135-24185元/吨，跌100元 ，贴水320-贴水270，跌10元；上海地区24360-24400元/吨
，跌90元，贴水110-贴水70 ，涨5元
。

　　宏观面：美联储内部分歧加剧
，美元走强压制盘面

　　今日铝价承压下行，主要受宏观情绪扰动。周三美联储FOMC会议决定将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间不变 ，但内部出现1992年以来最大程度的分歧（8：4投票结果） 。四名委员反对声明中保留“宽松倾向”
，显示出更强的紧缩意愿
。尽管鲍威尔在最后的新闻发布会上强调政策立场合适并否认转向加息，但其谨慎态度仍提振美元指数反弹至99.033附近 ，10年期美债收益率徘徊于4.4%。美元强势直接抬高了以美元计价大宗商品的持有成本
，对铝价形成短期利空 。

　　国内方面，宏观政策基调积极
。4月制造业PMI录得50.3% ，环比回升0.1个百分点；非制造业及综合PMI虽小幅回落但仍处于扩张区间
，显示我国经济产出保持向好态势。

　　基本面：供给触及天花板，需求新旧动能转换

　　供给端：国内电解铝运行产能逼近4500万吨合规天花板 ，产能利用率超97%，供应弹性极小 。海外则因区域性供应偏紧
，为伦铝提供底部支撑
。

　　需求端：“银四 ”传统旺季成色不足，建筑
、光伏等传统领域需求放缓 ，导致加工企业开工率微降。但新能源汽车、AI算力基建 、电网投资及“铝代铜
”趋势构成了新的需求增长极
，赋予市场较强韧性 。

　　现货市场：节前交投清淡，去库预期受限

　　适逢节前最后一个交易日 ，现货市场氛围转淡。尽管铝价下跌引发部分下游逢低补货
，且社会库存略有下降，但整体出货变现压力较大
。贸易商受假期风险考量影响接货意愿极低 ，盘中走势偏弱
，持货商多跟随下调报价，买方寥寥 ，成交清淡。

　　后市展望：短期震荡调整
，长期重心上移

　　综合来看，美联储中性偏鹰的言论及地缘政治引发的通胀担忧 ，短期内将继续压制风险资产表现 。然而，从长周期看
，全球能源成本抬升将推高电解铝生产成本中枢
。我们维持2026年铝市供应偏紧的判断，预计LME铝价波动中枢上移至3300–4000美元/吨 ，沪铝有望冲击25000–27000元/吨。短期内
，受高库存及宏观避险情绪影响，铝价或以震荡整理为主 。

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